財報狗教你挖好股 [1.獲利性分析-利潤比率]

利潤比率-高營收不代表賺得多

利潤才是做生意賺不賺錢的關鍵。衡量利潤時，我們會利用"利潤比率"，也就是"毛利率"、“營業利益率”、"淨利率"這3個數字

毛利率->可看出公司產品本身的競爭力

• “毛利"是營業收入(營收)減去營業成本後的金額；毛利佔公司營收的比重就是"毛利率”

  營業成本是與產品直接相關的支出，像是原料成本、設備折舊成本、工廠員工薪資成本等。

  製造業有高毛利率，代表產品越有競爭優勢!!

  • 降低成本提高毛利率，最好能具持續性
    • 舉台灣電子產業為例，透過提高售價來拉高毛利率是不可行的，唯有採用降低成本的方式。
  • 降低成本的方法很多，主要可從以下兩種角度觀察
    • 1.改善產品製程可讓產品競爭力與股價雙升
    • 2.原料價格波動造成毛利率提升，不代表產品競爭力提高

營業利益率->可看出公司本業的經營狀況

營收扣除營業成本後是毛利，毛利再扣除"營業費用"就是"營業利益"

• 營業費用是與產品間接相關的支出，主要可分為以下三類
  • 管理費用
  • 銷售費用
  • 研發費用

評估腦力密集型產業，先從營利率下手。對於軟體公司、IC設計這些主要以營業費用為主的產業，從營利率走勢下手，比較能掌握公司營運狀況。

• 有些不肖公司會將部分成本轉移到營業費用上，造成高毛利率，故實際在評估公司本業獲利狀況時，最好仍以公司的營利率為準。

淨利率->呈現公司最終的獲利情形

• 公司除了本業經營外，還有一些業外損益與稅額。(ex.所得稅、投資)

一家公司最終淨賺的獲利，必須將營業利益減去"業外損失"(或加上"業外獲利")與"稅額"，最後算出來的就是"淨利"，"淨利率"就是淨利佔營收的比重，數值越高表示公司獲利能力越強。

業外帶來的淨利飆升，需判斷是否是曇花一現

• 業外損益項目眾多，需判斷其屬於一次性或具有長期性
  • 例如: 保險理賠、匯兌損益、處分資產損益、短期投資損益都是屬於一次性業外損益

觀察到一間公司營利率小於淨利率時，我們可以知道公司主要獲利來源為業外收入，此時應小心評估這個業外收益的本質是什麼? 一次性或長期性?

長期投資標的，淨利率不宜低於10%

淨利率反映出公司最終獲利狀況，最好不要低於10%，低於10%不但代表公司獲利能力差，也代表獲利變動風險很大，股價容易隨之崩跌。當觀察到媒體報導哪間公司營收再創新高時，宜留意淨利率是否也有亮眼表現。

Written By QI-XIANG 2021/03/19