用股利折現評價找到合理買點
如果公司的獲利穩定成長,除了適合用本益比評估股價外,投資人可用更保險的方式,也就是"股利折現評價"來判斷合理的股價。
每股盈餘越高,本益比就顯得越低,股價看起來就便宜。但是,盈餘不一定都是實際上看得到的現金,盈餘的組成包括業外損益,這部分資訊不是那麼透明,投資時要特別注意。
為了避免資訊不對稱的狀況,我們可以回歸現金的角度,以每年配發的現金股利衡量公司合理的股價。
計算合理股價的方式
假設我們持有一檔股票n年的時間,然後每年都領現金股利,n年後我們決定將它賣出。那我們合理的買進價位就可以由每年領到的現金股利和n年後賣出的價格,以某個折現率逐年計算並加總得知。
折現率基本上就是心目中的投資報酬率~
計算公式 :
股利折現的評價怎麼來的?
未來的現金股利怎麼估? 怎麼知道n年後股價多少?
可以依據的標準有很多 :
- 預期ROE
- 預期現金股利發放率
- 本期每股淨值
- 本期EPS
- … 等等很多,有興趣可以參考財報狗書籍
主要有兩個重點 :
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預期ROE = 過去20季"近4季ROE"平均值
ROE 穩定的公司,可以預期它會繼續穩定成長,但 ROE 忽高忽低的公司,就不符合股利折現評價的前提假設了,要記得股利折現評價和本益比一樣只適用在獲利穩定的公司。 -
預期賣出價 = 第n年 EPS × 預期本益比
預期本益比是公司過去5年(20季)本益比的平均,但公司的本益比可能會在未來逐漸下修,所以我們可以設定最高預期本益比,如果過去5年的本益比平均超過這個數字,就用這個數字帶入計算。
預期報酬大概要訂多高?
書中提到長期來看定存利率大致會落在5%左右,所以在超過5%的前提下,取5~10% 的安全邊際,10~15% 就是合理的報酬率。
安全邊際就是設定一個範圍,在判斷錯誤時,盡量的保全資金,安全邊際取的越高,相對的合理買進股價就會越低~
本節重點整理
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獲利穩定的公司,可從本益比或股利折現評價判斷合理的股價,股利折現評價好的地方在於回歸"現金"的角度,避免公司只是紙上富貴,實際上卻每有現金給股東。
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考量長期利率成本與安全邊際,股利折現評價的合理報酬為10~15%。
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股利折現評價同本益比都只適用在獲利穩定的公司,獲利起伏過大的公司不宜使用。