財報狗教你挖好股 [3.價值評估-股利折現評價]

用股利折現評價找到合理買點

如果公司的獲利穩定成長，除了適合用本益比評估股價外，投資人可用更保險的方式，也就是"股利折現評價"來判斷合理的股價。

每股盈餘越高，本益比就顯得越低，股價看起來就便宜。但是，盈餘不一定都是實際上看得到的現金，盈餘的組成包括業外損益，這部分資訊不是那麼透明，投資時要特別注意。

為了避免資訊不對稱的狀況，我們可以回歸現金的角度，以每年配發的現金股利衡量公司合理的股價。

假設我們持有一檔股票n年的時間，然後每年都領現金股利，n年後我們決定將它賣出。那我們合理的買進價位就可以由每年領到的現金股利和n年後賣出的價格，以某個折現率逐年計算並加總得知。

折現率基本上就是心目中的投資報酬率~

計算公式 :

未來的現金股利怎麼估? 怎麼知道n年後股價多少?

可以依據的標準有很多 :

主要有兩個重點 :

預期ROE = 過去20季"近4季ROE"平均值
ROE 穩定的公司，可以預期它會繼續穩定成長，但 ROE 忽高忽低的公司，就不符合股利折現評價的前提假設了，要記得股利折現評價和本益比一樣只適用在獲利穩定的公司。
預期賣出價 = 第n年 EPS × 預期本益比
預期本益比是公司過去5年(20季)本益比的平均，但公司的本益比可能會在未來逐漸下修，所以我們可以設定最高預期本益比，如果過去5年的本益比平均超過這個數字，就用這個數字帶入計算。

書中提到長期來看定存利率大致會落在5%左右，所以在超過5%的前提下，取5~10% 的安全邊際，10~15% 就是合理的報酬率。

安全邊際就是設定一個範圍，在判斷錯誤時，盡量的保全資金，安全邊際取的越高，相對的合理買進股價就會越低~